解码逸仙电商：科技创新如何驱动美妆品牌崛起

在“新消费(xiāofèi)”市场大浪淘沙的今天，曾凭借“完美日记”爆红的逸仙电商（NYSE:YSG），正在资本市场交出一份转型(zhuǎnxíng)三年(sānnián)后的“逆转”答卷。

2025年第一季度(dìyījìdù)，逸仙电商实现(shíxiàn)营收8.3亿元，同比增长(zēngzhǎng)7.8%；Non-GAAP净利润转正至714万元(wànyuán)，实现连续两个季度盈利。毛利率进一步提升至79.1%，创下历史新高；经营现金流也转正至2380万元。

美妆行业企业正集体(jítǐ)面临流量红利逐步减少，行业增长整体趋缓的(de)挑战。国家统计局数据显示，2024年全年社会消费品零售总额同比增长3.5%，而化妆品零售总额则同比下滑1.1%。在当前背景(bèijǐng)下，逸仙电商(diànshāng)的表现突出。其高毛利结构、正向现金流(xiànjīnliú)和精益化运营，正表明公司已(yǐ)初步走出“流量驱动型消费企业”的旧轨，逐步建立起以研发创新为支点的增长飞轮。

品类结构优化，重塑(zhòngsù)增长曲线

护肤(hùfū)业务(yèwù)正成为逸仙电商新的增长(zēngzhǎng)核心。Q1财报显示，公司护肤业务营收达到3.6亿元，同比(bǐ)增长47.7%，占比已达43.5%。旗下达尔肤（DR.WU）等品牌形成清晰的定位矩阵，合并净收入同比增长58%，有效对冲了彩妆板块的周期波动

同时，品牌升级策略(cèlüè)初显成效(chéngxiào)。完美日记围绕“科技引领妆养(zhuāngyǎng)一体”的定位，推出了“仿生膜”精华口红，以唇部修护+滋润妆效融合赢得市场青睐。自2023年9月上市(shàngshì)以来，该产品热销超450万支，GMV突破6亿元，蝉联天猫、抖音等八大平台口红榜首，重新(chóngxīn)定义了彩妆产品力标准。

完美日记位于广州正佳广场的旗舰店内(nèi)，用户(yònghù)正在进行口红(hóng)试色，该体验店凭借超现实未来感的视觉设计于2024年获得德国红点至尊奖

这些产品的共同特征是：基于真实(zhēnshí)用户痛点，融合功效护肤科技，构建起(qǐ)持续可复制的创新模型——这正是逸仙(yìxiān)“系统性创新”理念的体现。

研发战略跃迁，构建系统性(xìtǒngxìng)护城河

过去三年(sānnián)，逸仙电商累计(lěijì)研发投入超过5.8亿元，研发费用率连续三年维持在3%以上，在投资意志与组织变革上展现出极强(jíqiáng)的执行力。

公司已构建起“1-3-4-6-20”的全球研发(yánfā)战略体系：

• 1座全球先进美妆工厂(gōngchǎng)；

• 3个自主(zìzhǔ)研发中心：上海全球(quánqiú)创新研发中心（2025年获CNAS认证）、法国图卢兹研发中心、广州研发中心；

• 4大技术方向(fāngxiàng)：生物科技、科学(kēxué)护肤、情绪护肤、肌肤数据专家；

• 6个产学研联合(liánhé)实验室：包括瑞金医院、中山大学、法国(fǎguó)圣路易斯医院等；

• 20多个科研合作项目(hézuòxiàngmù)：与复旦大学、国家纳米药物工程中心等合作深入推进(tuījìn)原料与工艺创新。

逸仙全球创新研发(yánfā)中心开幕一周年获CNAS认证

这些(zhèxiē)投入已(yǐ)在(zài)研发成果上显现：截至目前，逸仙电商(diànshāng)全球专利申请总数达246项，其中76项为发明专利。近日，公司旗下科兰黎品牌备案的“长双歧杆菌婴儿亚种(yàzhǒng)/乳糖发酵提取物滤液”顺利进入国家药监局公示阶段，标志着逸仙在微生态护肤这一前沿领域的布局又进一步。

此外，达尔肤“三修精华”借助与华中科技大学国家纳米药物工程技术研究中心共研的“纳米包裹(bāoguǒ)技术”，实现(shíxiàn)成分靶向输送，在功效(gōngxiào)护肤品类中已成为口碑标杆。

IFSCC三连(sānlián)入围，中国美妆跻身全球科研舞台

作为衡量科研实力的(de)重要(zhòngyào)指标，逸仙电商已连续三年亮相IFSCC大会(dàhuì)（国际化妆品化学家联合会，被誉为(bèiyùwéi)“化妆品界诺贝尔”）。2023年成为首家获IFSCC荣誉金牌战略伙伴认证(rènzhèng)的新锐国货美妆集团，2024年更携5项科研成果入围科研论文竞赛，旗下多个品牌齐发，代表中国美妆站上全球科研殿堂。

这表明，逸仙的技术体系(tǐxì)不仅是“自主可控”，更具备了“与世界(shìjiè)对话的能力”。

战略耐心与创业(chuàngyè)韧性，重估YSG的价值

作为创始人兼董事长，黄锦峰正带领YSG走出一条与众不同的路径。他在《第一财经(cáijīng)》的访谈中表示：“最难的是在短期压力(yālì)下依然坚持长期投入(tóurù)研发。未来我们赚的每一分钱，还是会坚定地投入到研发中。这是我们选择的长期主义。”九年创业路，三年转型期。他带领YSG从单一彩妆品牌公司，成长为具备全球化美妆(měizhuāng)研发体系的创新型(chuàngxīnxíng)组织(zǔzhī)。这种从爆款逻辑向系统性创新能力跃迁的过程，或许(huòxǔ)正是当前中国创新企业所面临的“新范式”挑战。

“我们走(zǒu)的是全球研发、全球人才、全球市场的路径。”黄锦峰表示，中国美妆要走向(zǒuxiàng)全球，必须补齐系统性能力。“与国际(guójì)巨头相比，中国企业有不少单点突破(tūpò)，但系统性还不足。下一阶段，我们必须打造真正能穿越周期的创新型组织。”

他强调，逸仙电商始终坚持以全球顶级企业为对标学习(xuéxí)对象。“中国是我们的(de)根，但不是我们的边界。”

在财务(cáiwù)层面，YSG的估值依然处于行业(hángyè)偏低水平，尚未充分反映其研发体系、产品护城河与全球化潜力。

• 财务稳健修复：已(yǐ)连续(liánxù)两个季度盈利，现金流转正，毛利率破新高；

• 品类结构优化：高毛利护肤业务快速(kuàisù)放量，彩妆结构高端化；

• 研发体系落地：全球布局+中国合格(hégé)评定国家认可委员会(guójiārènkěwěiyuánhuì)（CNAS）权威认证+多项发明专利+IFSCC认可；

• DTC+全球化融合：深度用户洞察结合全球研发视野(shìyě)；

• 创始人与团队战略定力：用时间沉淀价值，最能体现团队韧性(rènxìng)，未来将(jiāng)坚持以科技创新对冲周期波动。

如果说上一轮中国美妆的崛起，靠的是(shì)流量与(yǔ)(yǔ)营销，那么下一轮注定(zhùdìng)属于那些拥有科研韧性、全球视野与组织力的企业。逸仙电商正用其“长期主义的实干范式”，为中国美妆企业提供一个新的样本。对于关注中国品牌全球化(quánqiúhuà)与深度科技转型的投资者来说，YSG的故事，也许才刚刚开始。（谭欣迟）